《web only》宝来投资报告--手机板出货高峰已过，1Q/05 将进入淡季
摘要
台湾4 大厂商手机板厂商全球市占率由2001 年的30%提升至2004 年的41.8%。在台湾4 大手机板厂商全球市占率已高达40%，加上国内其他PCB厂商抢单竞争，未来4 大手机板厂商全球市占率再提升幅度将有限。手机功能不断增加，制程困难度将提升，2005 年手机板厂商的接单强弱势将由技术能力来区分。手机板在制程困难度增加下，单价可望提升，但毛利是否能提升则需看良率状况。
3Q/04 受大陆库存偏高，需求递延，以及2Q/04 出货量优于预期影响，6月起厂商出货量缓步下滑，8 月出货量达谷底MoM-5.2%。在新机种陆续推出下，9 月起出货量已逐步回升。4Q/04 在国际手机大厂计画推出多款新机种，以及圣诞节铺货效应带动下，10 月起厂商出货量成长更明显，11 月达高峰，预估4Q/04 4大厂商总出货量可达0.8 亿片，QoQ+7.1%，预计2004年总出货量2.67 亿片。
2H/04 手机板出货量明显集中于4Q/04，圣诞节销售状况将是关键，在彩色替换黑白手机需求逐渐趋缓，加上预期04 年圣诞节销售温和成长，1Q/05 传统淡季出货量下滑幅度恐高于平均，研究员预估1Q/05 出货量QoQ-20.2%。
手机板产品占4 大厂商营收比重高达45~80%，因此手机板出货量会影响股价走势。在4Q/04 出货高峰已过，1Q/05 即将迈入淡季下，对手机板厂商投资建议为Equal Weight，惟欣兴(3037)1Q/05 下滑幅度相对较小，产品线完整，股价仍处于低档，维持Overweight 投资建议。目前仍有待观察圣诞节后手机库存状况，若库存水准不严重，建议2Q/05 中可开始对手机板族群布局，但若库存状况严重，则须至2Q/05 末进入3Q/05 旺季前布局。
台湾手机板出货量及全球市占率概况
Source：各厂商、宝来证券研发部整理
